本周五开售！首批18只主动ETF来了，18组基金经理谁最能打10问10答一文看懂
2026-10-21 · yzgtjc.com
周一获批，周五定档发行，首批18只主动ETF正以“闪电”速度向投资者走来。 10月20日，华泰柏瑞、易方达、华夏、富国、华宝、天弘、南方、汇添富、华安、招商、永赢、平安、摩根、国泰、建信、工银瑞信、大成、鹏华等首批18家公募旗下的主动ETF，纷纷发布招募说明书和份额发售公告：每只产品募集上限为20亿元，总共360亿元限额的发行大战，即将在10月23日（本周五
周一获批，周五定档发行，首批18只主动ETF正以“闪电”速度向投资者走来。
10月20日，华泰柏瑞、易方达、华夏、富国、华宝、天弘、南方、汇添富、华安、招商、永赢、平安、摩根、国泰、建信、工银瑞信、大成、鹏华等首批18家公募旗下的主动ETF，纷纷发布招募说明书和份额发售公告：每只产品募集上限为20亿元，总共360亿元限额的发行大战，即将在10月23日（本周五）正式打响！
10月20日，刚刚获批的18只主动ETF集体披露招募说明书及发售公告，发行时间正式敲定。
从发售公告上看，首批主动ETF最快将在10月23日（本周五）开始首发。多家基金公司巨头对此次创新产品发行信心满满。易方达、华夏、华泰柏瑞、华安、招商、南方6家基金公司旗下主动ETF发行日期定为10月23日至10月29日，募集时间仅5个工作日。
富国、汇添富旗下主动ETF则计划于10月30日结束发行，募集时长为6个工作日。工银瑞信、建信、华宝、天弘等其余10家基金公司旗下主动ETF则计划陆续在11月初结束发行。
作为创新产品，为了平稳起步，首批主动ETF统一设置了20亿元的单只募集上限。由于是场内ETF产品，主动ETF的费率也普遍低于场外主动权益基金。从公布的费率情况看，18只主动ETF的管理费率均设为1%，托管费率在0.1%—0.15%之间。
基金托管行方面，商业 银行 此次揽下11只主动ETF的托管， 工商银行 与 招商银行 分别拿下3只主动ETF的托管，并列第一。其中， 工商银行 托管价值主动ETF招商、红利智选主动ETF大成、价值主动ETF鹏华三只主动ETF， 招商银行 则拿下均衡慧选主动ETF华安、品质均衡主动ETF易方达、价值优选主动ETF富国的托管资格。 建设银行 、 中国银行 、 农业银行 、 浦发银行 、 兴业银行 则各有1个托管名额。
券商方面， 广发证券 成为最大赢家，托管均衡量化主动ETF天弘、均衡主动ETF华宝两只主动ETF。 中信证券 、 国泰海通 证券、 国信证券 、 华泰证券 、 申万宏源 证券分别有1只收入囊中。
从结算模式看，18只主动ETF中，除了易方达之外，其余17只主动ETF均选了券结模式。有业内人士分析，券结模式允许豁免单家券商佣金分仓的15%上限，使基金公司与券商的利益绑定。而不采用券结模式的基金公司一般具有销售实力，对产品首发抱有信心，不需要集中佣金去“交换”券商的销售资源。
还有业内人士透露，主动ETF的动员大会召开在即，基金管理人和券商机构均对此高度重视。部分券商已经上线主动ETF专题，多只主动ETF也已纳入旗下App的ETF新发专区。
稳健“选角”，18组人选看基金公司排兵布阵
随着首批18只主动ETF获批，公募基金行业正式迎来主动管理与ETF交易机制深度融合的新物种。在这场被称为“平稳起步”的发行战中，各家基金公司纷纷派出精兵强将。“机制决定人选，人选决定产品气质”，一起来看这18组基金经理的画像。
主动ETF与普通主动基金最大的区别，在于其“透明化”的生存法则，每日开盘前披露完整PCF持仓清单。这份“底牌全亮”的机制，天然排除了高换手与重仓押注单一赛道的策略。一旦策略被市场跟单，超额收益极易被迅速稀释。
因此，在选角上，各家基金公司不约而同地遵循了四条硬标准： 长期业绩过硬、均衡偏大盘、回撤控制良好、换手率低。 从本质上看，这似乎更是一场“底仓型”工具的较量。因此，在基金公司看来，要比拼的不是赛道的性感，而是基金公司能够清晰传递自家产品的差异化定位。
先来看风格策略，均衡策略9只、价值策略4只、红利策略3只、质量策略1只、 大盘成长 策略1只；再看策略类型，13只采用基本面主动选股，5只采用量化策略，包含富国、天弘2只纯量化策略产品，以及大成、招商、汇添富3只“量化+基本面”融合策略产品。
在此基础上，进一步拆解18组基金经理，有15只产品采取了双基金经理搭档模式，从人员配置上契合“主动+被动投资”的投资模式。
首批18只主动ETF锁定在价值、成长、均衡、红利四大固定风格箱内。这种“所见即所得”的设定，极大压缩了风格漂移的空间。
一是价值组： 华泰柏瑞主动权益投资部联席总监杨景涵 是业内深度价值投资的代表选手之一，其选股体系围绕估值水平、公司成长性、股东回报等多个维度 综合 权衡，致力于在控制风险的前提下，捕捉具备价值修复空间的长期个股机会。
华夏基金派出老将王君正 ，他是一位坚守绝对收益内核的价值派，坚信研究创造价值，从“金融地产”到“全市场”，潜心挖掘优质企业并长期持有。以获取长期绝对回报为目的，严守纪律，赚行业确定性与格局稳定的钱。
价值派还有 鹏华基金的张华恩 ，他是策略分析师出身，有专户管理经验，从宏观经济周期或产业自身周期出发，筛选出一些中观行业，然后沿着中观行业自身产业链的上中下游选择盈利模式相对清晰、竞争格局相对稳定的环节去配置。
国泰基金主动权益资深基金经理程洲 关注价值投资，擅长风险控制，追求稳健增长，核心能力在于自下而上的左侧选股，按照“ 行业龙头 、自由现金流好、估值低”的标准严选个股，赚盈利增长与价值实现的钱。
华安全球投资部副总监苏圻涵 是公司自主培养体系下成长起来的资深投研人员，是国内公募领域最早一批从事海外投资（QDII）的基金经理之一，颇具特色。
二是景气成长组： 永赢基金偏好左侧捕捉行业景气反转的许拓， 他还擅长量价波动带来的“业绩+估值”双升机会注重估值性价比，不参与泡沫博弈。产业研究上以获取收益为矛，股票策略为控制回撤之盾。关注行业景气变化的核心变量，优选景气向上行业，重点关注周期成长行业投资权； 易方达的杨思亮 消费景气履历亮眼，作为新生代基金经理，他基于对时代的理解，长周期维度寻找优质公司的绝对收益机会； 摩根基金的“双十”大将李博 是一位坚持深度研究驱动的“研究型”基金经理，不追求覆盖广度，而是尽可能通过对财报数据的深入挖掘、对业务本质的精准拆解，以及对企业管理层的长期跟踪，力争构建对投资标的的深度判断。
三是均衡组： 南方基金派出的是宏观策略部出身的许公磊，与其搭档的何典鸿 同样具备量化与多资产配置背景。许公磊履历具有“宏观策略+数理功底”，恰好对应了风格轮动与自上而下配置的核心需求。
华宝基金创新研究发展中心负责人丁靖斐 同样是一名均衡选手，她的投资方向从周期资源领域向全市场拓展，投资理念为“从产业基本面研究出发，兼顾自上而下视角的均衡配置”。
四是量化组：同样是老将 云集 ， 汇添富基金指数与量化投资部副总监吴振翔 表示，将历经10余年市场验证的均衡策略进行ETF化再现，有望成为穿越波动、构建更具韧性投资组合的理性选择。 招商基金量化投资部总监 王平 在市场知名度颇高，他早年有风控背景，策略上更强调可解释和风险约束，持仓分散不抱团，行业配置相对均衡，长跑业绩佳。 大成基金指数与 期货 投资部副总监夏高 则是基金管理年限超11年的老将，专注量化投资领域，在多因子选股、组合优化等领域有扎实的研究积累，长期管理指增及主动量化产品，业绩表现出色。
量化选手、 富国价值优选量化选股主动ETF拟任基金经理王保合 向记者拆解他的产品思路，其指出，富国价值优选量化选股主动ETF定位可从“价值”与“优选”两方面理解。所谓“价值”，是以PB-ROE理念选取相对低估的优质公司构建股票池；所谓“优选”，是在此基础上再通过量化多因子或AI模型优中选优，最终形成投资组合。在量化管理上，产品分两步运作：第一步用PB-ROE构建股票池，第二步用基本面量化模型或AI模型从池子里优中选优。
天弘基金的量化团队更倾向于认为Alpha来自“比别人更快”。 天弘基金经理杨超 介绍，天弘量化团队打造了一套共用的AI中央基座，搭建量化AI中央基座的价值，通过所有人把策略贡献给平台后，提升平台水位再反哺给每个人，并对模型不断迭代，持续挖掘纯粹、稳定的Alpha。
五是红利组： 张剑锋、焦文龙领 衔的工银瑞信红利聚焦长期现金流； 建信基金权益投资部总经理陶灿 在红利中跑出弹性，也值得期待。此外， 平安基金此次派出“灵活的价值投资”基金经理刘榕俊 ，他将从红利中挖掘机会，他擅长以GARP（合理估值+真实成长）为核心方法，平衡价值红利与科技成长，追求中长期稳健绝对收益，不追求极致短期弹性，严控回撤。
1、什么是主动ETF它与指数ETF、场外主动权益基金，最大的区别是什么
答：指数ETF是密切跟踪指数，严控跟踪误差；场外主动权益基金的净值按日披露、按季度披露持仓；主动ETF可以理解为：基金经理主动选股+场内实时交易+每日披露PCF完整持仓。
2、主动ETF的开户、交易方式和股票一样吗什么时候可以买首批产品
答：投资者参与门槛：必须拥有A股证券账户。目前首批18只主动ETF获批但尚未正式募集，需等10月23日（本周五）正式发行方可认购，挂牌上市交易后才能参与二级市场买卖。
3、主动ETF每日披露全部持仓，这个高透明度对普通投资者意味着什么
答：对于普通投资者而言，每天可以看到主动ETF的持仓，更容易判断基金经理有没有风格漂移。与此同时，基金经理调仓会被市场观察，投资者也容易根据持仓披露引发追涨杀跌的心态，这样反而增加交易成本，更提倡长期持有主动ETF。
4、从交易成本角度看，主动ETF是不是优于场外主动权益基金更便宜
答：主动ETF的管理费、托管费普遍低于传统场外主动权益基金，且二级市场买卖没有申购赎回费，只收券商佣金。
5、主动ETF折溢价与普通指数ETF相比，有什么不一样
答：据华泰柏瑞基金介绍，理论上，主动ETF的折溢价波动可能比被动ETF更大。
主要原因在于：被动ETF持仓透明且稳定，套利机制成熟，折溢价一旦出现很快可能被抹平。但主动ETF的PCF清单基于前一交易日实际持仓制作，如果基金经理当日盘中调仓，IOPV可能与真实持仓组合存在偏差。加之市场对“主动管理价值”的定价可能存在分歧，折溢价波动可能相对更大。
不过需要强调的是，主动管理本身不直接决定折溢价大小。实际折溢价更多取决于ETF及其底层资产的流动性、申购赎回安排、做市与套利参与度、交易成本等多种因素。主动ETF只是在这些因素的 综合 作用下，折溢价的表现可能相对复杂。
ETF产品通常有盘中参考净值（IOPV）机制，在交易时段内，会根据ETF持仓的一篮子证券的实时成交数据，计算并发布IOPV，频率通常为每15秒一次。投资者在场内交易时，可以结合市场成交价格与参考净值做出决策，相比场外基金只能在收盘后确认净值更直观。
但这也带来了一个需要投资者重视的风险：市场成交价格不一定等于参考净值。当市场价格明显高于参考净值，就可能出现溢价；反之则可能出现折价。特此提醒投资者在交易主动ETF的过程中，保持理性，以免支付过高溢价，提前透支未来的收益。
6、首批获批产品集中在均衡、价值、红利、质量策略，没有热门赛道主题基金。这是否意味着这类产品更稳健
答：监管对于主动ETF有持仓分散度要求（持有证券数量不得低于30只，且前十大持仓证券的权重合计不得超过基金资产净值的60%），主要约束单一个股集中押注，降低个股集中风险。
首批产品集中在均衡、价值、红利、质量策略，更多体现首批试点审慎、强调平稳起步和流动性、引导长期和价值投资，风格上相对稳健。但这类产品依然是权益类基金，投资者需要注意与自身的风险承受能力是否匹配。
7、主动ETF卖出后资金到账规则是怎样对比场外主动基金，资金效率优势体现在哪里
答：据汇添富基金介绍，传统场外基金通常按照“申购/赎回（T日）—确认（T+1或T+2日）”的规则运作，投资者申购、赎回需要经历相应的交易确认时间，赎回到账一般还需要1至5个工作日甚至更长。
主动ETF上市交易，投资者可以在交易时间内直接在二级市场按盘中价格实时买卖，不必等基金净值公布后才能完成交易，也不必经过传统场外基金的申购赎回流程，资金的调配速度和使用灵活性更高。
8、挑选主动ETF，普通投资者重点看哪几个指标
答：投资者可以重点关注主动ETF的策略稳定性、二级市场流动性、基金经理长期业绩、投研团队整体实力等。
答：主动ETF适合已有证券账户、希望盘中灵活调仓，长期配置均衡、红利或价值策略的投资者。
10、普通投资者该如何在自己的组合里配置主动ETF
答：建议作为权益组合里的一部分配置，同时做好长期持有预期，理性看待阿尔法收益。
(原标题：本周五开售！首批18只主动ETF来了，18组基金经理谁最能打10问10答一文看懂)
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